2019年10月11日晚18时40分，由北京大学中国企业法律风险管理研究中心举办的第二十五期企业法律风险论坛在北大二教314成功举办。本次论坛特别邀请中伦律师事务所合伙人张保生律师主讲“证券内幕交易认定与风险防范”这一专题。论坛由北京大学法学院蒋大兴教授主持，法学院各专业研究生和博士生积极参与并在报告过程中展开了热烈讨论。在经过在场师生热烈的欢迎和对张律师简短介绍后，讲座正式开始。

　　讲座的内容主要分成了四个部分，第一部分为证券监管形势概览。在此部分中，张律师讲述了证券市场监管的四个时代与最新形势前瞻，并认为近年来证券市场监管的总体形势为宽进与严管重罚。这种形势可在2016年以来查办案件中的“专项执法、联合执法的常态化”、“立案数、处罚数、罚没金额连创新高”、“中介机构被查处力度大”等特点中看出。随后，张律师介绍了2016年至2018年的内幕交易案件数量情况，并通过黄光裕、杜娟、许钟民内幕交易案和光大证券内幕交易案讲解了我国当下严管重罚的证券监管形势。

　　讲座的第二部分为内幕交易的认定。张律师在此部分中从法理与《证券法》的相关规定出发，阐明了什么是内幕交易与内幕信息。他指出，认定内幕交易的核心点包括了内幕信息、敏感期（形成后公开前）、利用内幕信息交易，而内幕信息的关键要素为重要性、非公开性。在这基础上，张律师利用了多个案例分别说明了内幕信息的确定性、内幕信息敏感期与形成时间、内幕信息公开、“利用”内幕信息的认定、内幕信息的形态、违法所得计算和单位内幕交易与个人内幕交易等与内幕交易息息相关的知识，并回答了在场同学的提问。

　　讲座的第三部分为内幕交易的查处、风险与防范。首先，张律师按照证券监管机构和司法机关的职能分工、内幕交易案件的办案流程、内幕交易调查程序的启动的顺序介绍了内幕交易的查处，他表明在大数据系统下，如今的内幕交易已没有秘密可言。其次，张律师通过现实中发生的案例说明了内幕交易的法律责任，并归纳了内幕交易案件的特点。另外，张律师还从执法层面、违法者层面、公司内部监管层面来解释了我国内幕交易案频发的成因。

　　讲座的第四部分为如何正确面对内幕交易调查和行政处罚。在这部分中，张律师讲述了现实中的当事人应对内幕交易调查的误区与不当做法，并提出面对监管调查，需要及早地寻求有经验的律师予以介入。此后，张律师通过多个案例分享了不构成内幕交易的抗辩点，并进行了讲座的总结。他认为：1、资本市场高回报、高成本、高风险，内幕交易风险巨大；2、信息化、大数据时代没有绝对的秘密可言；3、对执法者而言，要依法查处，不搞运动式执法；4、内幕交易的认定，专业性强，争议问题众多，很多案件，控辩双方存在较大的争辩空间每个内幕交易案件的结果不是恒定的，而是执法部门和当事人对抗博弈的结果；5、对资本市场参与者而言，对资本市场既要有敬畏心，了解底限，不踩红线，也要紧跟时代，依靠专业律师，与狼共舞。随后，在场同学都争相向张律师提出疑问，张律师也对同学们的疑问一一作答，让同学们受益匪浅。

　　最后，蒋老师代表北京大学中国企业法律风险管理研究中心向张律师赠送了感谢状，在在场师生满场掌声中，本次论坛圆满结束。